鄭糖主力合約1309近期持續(xù)反彈，但在5300一線遭遇較大壓力。從基本面來看，進口盈利豐厚使得國內(nèi)白糖潛在供應(yīng)量不減，進口糖以及走私糖依舊給國內(nèi)供應(yīng)市場帶來較大壓力。雖然4月食糖消費數(shù)據(jù)好得出乎意料，但并沒有改變國內(nèi)食糖供求格局。鄭糖空頭趨勢依舊維持。
供應(yīng)壓力不減
目前2012/2013榨季已經(jīng)進入尾聲，廣西僅有幾家糖廠沒有停榨。本榨季糖市供應(yīng)過剩已經(jīng)是不爭的事實，產(chǎn)量將增加至1300萬噸。國內(nèi)食糖供應(yīng)壓力不僅僅來自于產(chǎn)量增加，還來自于進口糖與走私糖。決定國內(nèi)食糖進口量的主要因素有三點：一是進口盈利水平，二是當年產(chǎn)銷缺口，三是進口配額和結(jié)構(gòu)。目前原糖進口盈利水平再度接近每噸千元，這一進口高盈利狀況是從去年年底開始的，已經(jīng)維持了小半年。一季度我國進口食糖52.9萬噸、同比增長6.0%，進口量占配額的比例同比增加1.5%。同時走私糖數(shù)量不容小覷，2012年國內(nèi)市場走私糖數(shù)量高達100萬噸，預計今年不會少于去年。
數(shù)據(jù)雖向好但不能扭轉(zhuǎn)大市
有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年4月底，本制糖期全國已累計產(chǎn)糖1290.35萬噸，比上制糖期同期多產(chǎn)糖145.02萬噸，累計銷售食糖767.04萬噸，與上制糖期同期銷售食糖580.96萬噸相比增加186.08萬噸，累計銷糖率59.44%，與上制糖期同期相比增加8.72%。其中，4月單月銷售食糖163.36萬噸，和去年同期的115.9萬噸相比大幅增加了47.46萬噸。數(shù)據(jù)公布后，市場質(zhì)疑聲一片。我們暫且不談數(shù)據(jù)是否真實，但筆者認可今年白糖消費好轉(zhuǎn)。
在本榨季初筆者就預測今年白糖消費量有望達到1380萬噸。理由在于，葡萄糖和麥芽糖漿等淀粉糖的替代性在2012年已經(jīng)遇到瓶頸，果葡糖漿和高倍化學甜味劑仍存在替代空間，但擴張速度應(yīng)該會下降，其中果葡糖漿的擴張速度很難超過2011年，預計大致跟2010年相當，即替代50萬噸左右的食糖消費。而高倍化學甜味劑的擴張速度，也不會比2010年和2011年更快。替代糖的替代性減弱，意味著含糖食品行業(yè)在原料方面的增長能夠更多地轉(zhuǎn)化到食糖消費上來。此外，淀粉糖利潤微薄，淀粉糖對于食糖來說競爭力也在減弱。但量化最終引起質(zhì)變才能對行情有新的指引，而根據(jù)我們的測算，國內(nèi)白糖市場供大于求的局面并未從根本上轉(zhuǎn)變，因此消費良好的數(shù)據(jù)難以改變鄭糖弱勢格局。
收儲消息加劇市場波動幅度
收儲是攪動鄭糖市場情緒的一大利器。前期傳出的廣西地方政府以6100元/噸價格收儲60萬噸白糖的言論，加劇了行情波動幅度。筆者認為，目前國家以及地方政府收儲的可能性均很小，但在前期國家承諾的收儲沒有兌現(xiàn)的情況下，收儲政策隨時會再次攪動市場情緒，令鄭糖市場出現(xiàn)較大的波動。
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